Нe врeмя для пoтрeблeния
«Днo» кризисa eщe впeрeди — тaкoй вывoд слeдуeт из июньскoгo oпрoсa экoнoмистoв Reuters. «Тeмпы снижeния пoтрeблeния дoлжны сoкрaтиться нa фoнe дaльнeйшeгo зaмeдлeния инфляции, нo в инвeстицияx и прoмышлeннoсти oжидaeтся бoлee глубoкий спaд», — гoвoрится в сooбщeнии кoмпaнии. Пo мнeнию oпрoшeнныx мaкрoэкoнoмичeскиx aнaлитикoв, зaмeдлeния пaдeния ВВП нe стoит ждaть рaньшe чeтвeртoгo квaртaлa 2015 гoдa.
В срeднeм вo втoрoм и трeтьeм квaртaлax oпрoшeнныe экoнoмисты oжидaют снижeния ВВП нa 4,1% — и нa 3,7% в пoслeднeм квaртaлe этoгo гoдa. В oпрoсe прeдыдущeгo мeсяцa цифру в 3,7% нaзывaли пикoм пaдeния ВВП и oжидaли увидeть ee пo рeзультaтaм трeтьeгo квaртaлa. Зa пeрвый квaртaл 2015 гoдa, пo oцeнкe Рoсстaтa, ВВП снизился нa 2,2%.
Тaкжe пeрeсмoтрeны в стoрoну уxудшeния oцeнки пaдeния ВВП зa июнь: с 3,3 дo 3,5%. При этом эксперты ожидают продолжения отрицательной динамики инвестиций в июне — падения на 8% по сравнению с 7,6% в мае — и некоторого замедления сокращения розничного товарооборота: с 9,2 до 8,5%.
Для потребителей этот год вообще стал худшим за 17 лет, пишут в своем отчете эксперты Bank of America Merrill Lynch. Внутреннее частное потребление, по оценкам Росстата, за первый квартал сократилось год к году на 9% — это падение превышает показатели любого квартала кризисного 2009 года. Более того, это самое резкое снижение показателя с 1998 года. Ситуация усугубляется тем, что в первом квартале 2014 года потребление увеличилось на скромные 4% — в отличие от 2009 года, когда падение следовало за периодом роста двузначными темпами.
Эксперты центра макроэкономического анализа Альфа-банка предполагают, что 2015 год может знаменовать конец потребительской модели роста, которая доминировала в экономике страны последние 15 лет. Именно потребление было основным драйвером роста с 2009 года: к 2015 году оно увеличилось на 22%, а ВВП — только на 6%. Также за 2008–2014 годы возросла доля зарплат в структуре ВВП: с 47 до 52%.
Время для прибыли
Зато, несмотря на санкции, высокую стоимость заимствований и умеренные цены на нефть, 2015 год пока оказывается удачным с точки зрения корпоративной прибыли. В апреле, по данным Росстата, прибыль корпоративного сектора выросла более чем на 90% к аналогичному периоду 2014 года. Это последствие девальвации, которая позволила скомпенсировать 47% падения цены на нефть, пишут эксперты Merrill Lynch.
По данным Росстата, в первом квартале 2015 года были зафиксированы рекордные показатели прибыли от продаж — 2,9 трлн руб. Как пишет Елена Балашова, старший научный сотрудник института «Центр развития» НИУ-ВШЭ, в июньских «Комментариях о государстве и бизнесе», основным — а для многих производств вообще единственным — фактором роста прибыли стало увеличение цен производителей, то есть, по сути, эти финансовые результаты оплатили потребители.
Кроме того, ускорение инфляции привело к существенному — на 8,7% в мае — сокращению реальных заработных плат. Темп падения этого показателя должен замедлиться за счет постепенного снижения инфляции, однако, полагают аналитики Bank of America Merrill Lynch, корпоративный сектор сохранит возможность влиять на цены на рынке труда при отсутствии давления на них со стороны бюджета, который отказался от индексации зарплат госслужащих и установил минимально возможную индексацию пенсий.
Тот факт, что в правительстве обсуждается возможный отказ от обязательной индексации этих выплат в будущем, указывает на то, что и в 2016 году потребители могут не получить фискальной поддержки, говорится в отчете Bank of America Merrill Lynch. Зато давление на российский корпоративный сектор к концу года может ослабнуть, что дополнительно поддержит прибыли.
Аналитики банка полагают, что такая динамика для производителей и потребителей сохранится в обозримом будущем — по крайней мере, в текущем году. В связи с этим они ожидают, что именно корпоративный сектор окажется драйвером восстановления экономики — в том числе потому что именно прибыли корпоративного сектора исторически стимулировали инвестиционный спрос в России. Авторы отчета пишут, что с 2016 года можно ожидать медленного восстановления инвестиций с темпом 3,9%, что, по их мнению, должно подтолкнуть вверх ВВП — на 1,1%.
В текущем году причин ждать восстановления инвестиций не стоит, уточняют они: сейчас компании направят средства на выплату долгов: внутренних и — в особенности — внешних, а также выплату дивидендов.
